巨丰微策略：大跌的为啥是医药？牛市后半程的机会和风险要睁大眼睛

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

全天，沪深两市一波三折。早盘指数小幅拉升，随后快速跳水走低，而午后又快速拉升，沪指成功翻红，而深成指回升中保持弱势。盘面上看，休闲服务、医药生物大跌、食品饮料以及农林牧渔等走低，而钢铁板块大涨，采掘、有色、国防军工、纺织服饰以及化工、银行等表现抢眼。

五一劳动节后的首个交易日，市场盘中迎来惊魂。盘中创业板一度大跌超4%，而基金重仓股也是迎来较大的下跌，拖累市场走低。盘中的下跌，主要在于医药、白酒以及旅游股的重挫，其中医药主要是疫苗概念，这和美国放开新冠疫苗知识产品有直接的关系。

不过，仔细想想，为什么“受伤”的是医药股，这次大跌之后，还有机会吗？对于医药板块来说，其实去年下半年开始就逐步走低，核心原因就是连续大涨之后估值过高。而经历高位震荡以及股价回落之后，其实整体估值依旧较高，所以理论上板块整体后期仍有走低的趋势。不过，由于医药赛道良好，很有优质品种业绩支撑较强，虽有今年以来回升的速度也是比较快的。

因此，对于医药股来说，应该是一个长期的投资过程中，毕竟行业景气度较高，发展前景较为广阔，优质公司的业绩也表现抢眼。但是，在流动性边际收紧之际，对于板块整体的影响还是比较大的，尤其是当前依旧相对过高的估值。

而回过头来，我们对比银行等金融股以及钢铁、有色等资源股，实际上一方面受益于经济复苏的提振，另一方面也得益于估值的相对低位，所以这一轮市场反复的过程中，不仅没有“受伤”，反而涨势不错，这和高估值的医药股形成了鲜明的对比。

所以，即便不是因为海外的利空事件，医药股在牛市后半程继续大涨的可能性也不大，毕竟目前的流动性边际收紧以及板块的高估值担忧，已经限制了继续的上涨。当然，对于此前回调但是业绩优良的龙头品种，实际上回踩仍有望成为新的低吸点。

当前，经济复苏延续，流动性保持稳定，市场向好趋势的本质没有改变。但是，流动性宽松的时期已经逝去，市场全局牛市的行情也已经结束。随着经济复苏逐步向后期过度，牛市也迎来了后半程。

牛市的后半程，仅是部分板块以及部分个股的行情，也就是我们经常说的结构性行情。所以对于五一之后的风险和机会，都要睁大眼睛。机会方面看，此前反复提及的金融以及顺周期、消费龙头品种等可继续关注，而对于业绩支撑的半导体、证券等超跌品种，也可逢低适当的关注，而没有业绩以及估值过高的品种，建议尽量不要触碰。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）