巨丰微策略：大白马底部反弹 热门赛道高位回落 如何抉择？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市开盘后上行，全天震荡走高，迎来久违的普涨。对于沪指来说，券商的拉升起到了很大的作用，而白酒、医药等板块的拉升，也有效带动指数走高。叠加题材股整体表现，创业板也迎来大反弹。两市成交再次突破万亿下，市场也迎来的难得的普涨。盘面上看，医药生物、食品饮料大涨，这其中很多大白马的走强是今日市场活跃的核心因素。此外，汽车、休闲服务、家用电器、电子等多板块涨幅居前，

全天创业板指一度大涨逼近4%，这其中医药以及电子等多只龙头个股大涨有直接的关系。尤其是医药板块，年内很多标的调整已经超过了50%，短期市场高低切换中迎来强势反弹。而同样的还有白酒板块，多只标的大跌之后，短期也迎来了强劲的反弹。而无论是医药还是白酒，它们的强势反弹和高位科技股的大分化又形成了强烈的反差。

实际上，这种反差并不意外。因为这段时期以来，景气度较高的半导体、新能源以及光伏等持续表现后高位大震荡，但市场换手持续走高，此前调整多提的白酒以及医药等偏重估值逐步回归，具备一定的配置优势，也是资金切换中比较青睐的。比如目前的白酒板块，茅台估值消化至22年30-35倍PE，五粮液和老窖均在22年25-30倍PE，配置价值空间已经显现。

所以，当前流动性稳定以及经济复苏趋势之下，市场向好趋势的本质没有发生明显的变化。资金的高位换手下，关注点已经逐步瞄准了低估值的业绩支撑品种。而高位的景气赛道，显然迎来大分化。不过，这也并不能说明市场就此风格大转换。毕竟白马股估值出清并未完全，而科技等成长股的景气度依旧高企，基本面仍保持良好。在成长和价值的抉择之间，目前并不是十分的明确。

总体看，最新公布的经济数据显示，经济下行压力较大。而且，当前通胀还在相对高位，货币宽松预期的提升还需时日。这种情况下，在并非全面宽松之际，市场也难以形成有效的趋势性行情，尤其是大盘蓝筹股，想要再次迎来趋势性行情，还是比较困难的。但是这里的大震荡，也同时表明此前累计涨幅较大的赛道股，要留意阶段性的回撤风险。所以，当前还是需要留意指数分化下沪指的加速赶顶的可能。同时，如果想要迎来新的行情，货币政策宽松预期的提升将是很大的期望，但目前或为时尚早。对于持仓较重的投资者，不妨适当减持观望，等待市场新的方向明确之后再做新的定夺。而对于仓位不高的投资者，可适当进行个股博弈，整体仓位也需等待新的时机。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）