在周期的这一点上，增长份额仍然是要走的路

金融媒体上有很多关于投资者应将投资组合定位的评论。得益于养老金行业以及庞大的基金管理人行业，澳大利亚拥有大量资本。所有这些钱都必须投资于某处。

一些ASX增长最快的股票，例如Altium Limited（ASX：ALU），a2 Milk Company Ltd（ASX：A2M）和Xero Limited（ASX：XRO）的交易估值很高。

但是，业绩出色的基金经理Ophir Asset Management告诫不要完全脱离增长份额。我认为Ophir值得一听，因为在过去五年中，Ophir机会基金的投资组合每年平均产生28.9％的扣除费用前的总收益。Ophir基金经理也有很多自己的资金投入到他们的基金中。

Ophir表示，在周期的这一阶段，将投资组合从增长转向价值的转变可能是一个错误。上限较大的ASX业务正努力实现有意义且可持续的收益增长。由于资源业务的复苏，ASX在过去一年中仅表现出色，不太可能再次出现。

高增长股票确实对当前价格有很多期望，而收益不足可能会导致股价下跌，这可能意味着短期投资者会选择退出。

但是，Ophir表示，通常它的收益不会超出预期，而是会估计收益不足。我同意–如果管理层给出指导而错过了指导，那就是该公司的错，但是有些分析师过于乐观。

如果增长份额持续超过预期，那么估值就会越来越捉襟见肘，直到最终变得太高。然而，奥菲尔表示，这并不一定意味着增长周期即将结束，而仅仅是对预期的调整。

在当前低增长的经济环境中，增长型企业将在长期内取得最佳效果。Ophir减轻了头寸，但是抛售可能意味着它有机会回购这些公司。

奥菲尔还说，价值股票实际上并不是那么便宜地交易。收购这些股票的最佳时机是当它们处于周期性低点时，目前似乎并非如此。廉价股票可以长期保持便宜。在机会出现之前，增加现金可能是适当的应对措施。

愚蠢的外卖

Ophirs机会基金的一些当前职位包括（d）Afterpay Touch Group Ltd（ASX：APT），Freedom Foods Group Ltd（ASX：FNP），A2 Milk and Experience Co Ltd（ASX：EXP）。

我坚信Ophirs的心态。在五年多的时间里，尽管当前的估值很高，但增长份额仍可能带来最佳回报。