Voltas评价：购买 - 维持'Buy'Rs625的预计目标价格

随着工程（MEP）分部的预期，Voltas'Q4FY20利润低于预期10％，因为工程（MEP）持续了18％Y-O-y收入下降。单一冷却段，主要是AC，抵消MEP弱点，具有20％的Y-O-Y收入增长和边缘改善。我们减少了FY21E EPS急剧考虑到锁定3-6周的增量，但在FY22E中略有5％。我们相信一个强大的资产负债表，在困难环境中的管理会看到高级估值维持。维持“买”。

Voltas在空调（AC）中保持其市场领导，市场份额为2012财年24％。边缘通过操作杠杆，产品组合和定价驱动，通过424 BPS Y-O-y为14.6％提高至14.6％。通过提供巨大的折扣，管理层没有妥协。尽管4月2020202020，尽管没有销售的60天系统库存是在锁定期间没有生产的函数。利用率加速将是逐步的，重点是在2020年5月至6月捕获尽可能多的销售。北方的热浪有助于，也有所帮助，在Tier-II和Tier-III城市之前，在vs tier-i之前经销权持续。我们的Q1FY21E销售因素70％Y-O-y下降50％之前。