分析师角：Tata-Usha Martin：合理价值的小额交易

塔塔签署了一项协议，以获得USHA Martin的钢铁业务，以获得4,300-4,700亿卢比的现金代价。这笔交易，尽管如此，亦会提升塔塔的印度卷6％; b）升降长度24％和c）膨胀产品混合物。6-6.6 X FY1E EBITDA的交易估值似乎是合理的。净债务到EBITDA可能略微上升至3.6倍。我们认为，对估值的影响不会有意义。保持“持有”均衡风险奖励。塔塔签署了明确的协议，通过持续持续的基础通过低迷的销售收购UML的专业钢铁业务。交易考虑将履行条件。该交易须遵守监管批准。完成可能需要6-9个月。

UML的钢铁业务主要包括集成的1吨（基于合金）的Jamshedpur钢材。钢制输出通过BF-DRI-EAF路线。它有两个小BF（245,380 Cu。M）和3个EAF单位。铁矿石来自俘虏矿山（2018财年的2.5吨输出，可能较低等级）。资产包括一个正在开发的热煤矿。下游资产包括线材和杆轧机。UML的合金长钢制品也迎合了较高的价值 - 添加汽车/工程段。