巨丰视角：有色疯狂 茅台失色下小盘狂飙 A股真的要“变天”了吗？

观点：2020年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行下，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。此外，牛年更需关注货币政策的转向，其对市场整体方向影响较大。

上周，贵州茅台为代表的抱团股的下跌与中下盘的普涨形成了鲜明的对比，而本周伊始，贵州茅台继续调整，继此前跌破2500元之后，盘中再次失守2400元，而其他抱团股也迎来大分化。相反，小盘股继续走强，这点上，近期国证2000指数的走势就表现得淋漓尽致。从春节前到现在，该指数已经6连阳了，典型的中小品种的强势时刻。

除了小盘股的强势表现外，近期有色金属板块的飙升则是市场又一个焦点。此前经济复苏之下，对于有色等顺周期品种的利好已经体现，而近期，有色又迎来狂飙，这一方面受益于全球的通胀预期，同时也是碳中和已经新能源汽车产业大发展下，对于工业金属的需求不断提升的体现，板块景气度不断提升，个股也是持续的走强。

对于有色来说，其实从去年就开始上涨，但去年整体的上行，核心还是受益于经济的复苏对于顺周期品种的提振。但今年以来，随着欧美刺激计划的落地，叠加去年全球货币的超发，目前对于通胀的预期逐步提升，所以对于稀缺资源的追逐或许才刚刚开始。而与此同时，随着相关产业的发展，对于行业需求的提振也是刺激股价可能持续走强的原因。

所以，有色板块前后的逻辑略有不同，但是板块的机会或才刚开始，尤其是一些低位滞涨，但有业绩支撑的品种，接下来仍可积极的挖掘。

回到市场中，以贵州茅台为首的抱团股出现了下跌甚至是大幅分化，这其实在春节前已经有苗头，春节后首个交易日这种表现也是显而易见的。这里，主力资金阶段性的调仓换股已经开启，尤其是流动性边际收紧下，对于高位高估值品种的减持或是阶段性的主基调。

因此，春节之前我们建议的积极挖掘低位品种，提前潜伏以及耐心等待，在近期得到了一定的验证，至少阶段性的“轻指数、重个股”仍是趋势，还可继续挖掘个股的机会。但是对于抱团股，还是此前的观点，不能说这里的风格就完全转换了，天还没有完全变，毕竟目前大环境下，抱团仍是资金未来很长一段时间的主趋势。但阶段性的，对于高位以及高估值的品种，适当的调整也有利于行情纵深的发展。而这个阶段上，资金的波动就会比较大，一些价值洼地的品种也就会被新的挖掘，从而造成市场的分化。

总体看，经济加速复苏以及流动性合理稳定下，市场向好趋势的逻辑没有发生改变，指数震荡向好的趋势还会延续。只不过，流动性驱动消失之后，接下来市场将以盈利回升为主要的驱动，这个过程中，指数反复难免，建议重个股而轻指数为主。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）