巨丰微策略：​周期股重挫阻挡“慢牛”脚步 接下来何去何从？

观点：四季度最重要的靴子落地，叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放，市场风险偏好将集中回升。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变，结构性行情仍值得期待。短期，顺周期板块集中上行以及沪指年内新高 之后，市场跨年行情跃跃欲试，板块轮动机会或将延续。

今日，煤炭等资源股迎来重挫，此前抢眼的周期股遭遇大跌。盘面上看，煤炭板块指数盘中下跌6%，今8日从高位下跌已超10%，11月以来的浮盈被吞噬过半。而不仅仅是煤炭，钢铁板块高位以来的调整也超过了7%，西宁特钢、八一钢铁、宏达矿业等下挫。

动力煤主力合约在上周五冲高回落后，今日一度继续大跌近4%，这是煤炭板块杀跌的主要因素。而最近，中钢协及钢企也是多次发表声明称，铁矿石炒作迹象明显，对钢铁行业稳定发展不利，希望监管部门能够介入调查。此外，大连商品交易所也已经连续两次对铁矿石期货交易进行额度限制，并提高了交易保证金。铁矿石、热卷、螺纹钢等期货主力合约价格因此大幅回撤，钢铁板块整体受挫。

顺周期板块的调整，一方面和此前持续上行还有关，另一方面也是连续上行估值抬升过快而导致的回落。对于板块来说，整体行情还未结束，后期回落后仍将受益于经济的复苏，但整体性表现或将分化，注意底部重新启动的机会。

而在顺周期标的持续回落的过程中，指数近期也出现了持续的调整，年内高点以来，指数趋势性调整多日，投资者对于跨年行情也产生了新的怀疑。不过，众所周知，每每指数新高后的整理也是行情的一般规律，适当整理既是新高后的巩固，同时也是资金调仓换股的新需求，而在经济基本面以及流动性整体宽裕的支撑下，市场继续向好趋势的逻辑并没有改变。

所以，近期连续上行后的回调，反而有利于行情的良性上行。毕竟，如果指数快速拉升，或又将造成大幅波动的前车之鉴。当然，当前流动性驱动转为业绩驱动后，市场驱动力减弱以致拉升力度减小也是主要因素。

当前，市场或已经进入了“后新高”时代，即年内新高之后，随着全年进入尾声，行情纵深发展的可能性较小，更多的是结构性震荡行情。而在这个震荡行情当中，市场基本面向好、流动性合理充裕，市场整体向好趋势的逻辑并未改变，但板块轮动加快下，机会的把握难度在加大。

建议投资者均衡配置策略，可继续以顺周期板块为底仓进行标配，其中资源股以及银行板块还可积极跟踪。此外，耐心等待新的低吸机会以及做好新的调仓换股的准备。具体的机会以及标的上，可跟踪和关注以下几点：1、标配低估值的周期股，大金融为首；2、跟踪景气度比较好的行业，比如新能源及新能源汽车产业链；3、内需消费中的相关品种，家电以及家居等；4、以科技为首的新兴经济方向修复机会，毕竟近期多只科创板个股被纳入180/380指数、外资也在加速配置，看好中国未来的发展。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）