购买JK水泥，目标价格为1,204卢比：阿南德·拉蒂（Anand Rathi）

JK水泥-有史以来最高的EBITDA /吨，其经营地区的强劲定价环境以及白水泥销量的增长，使JK水泥取得了最佳季度业绩。

20财年第一季度收入/ EBITDA / PAT增长19/102/212％。除了扩大产能外，其不断提高运营效率的措施（节省物流成本，消除瓶颈）将进一步促进增长。正在进行的产能扩张将保持较高的杠杆率。

公司经营所在的地区（南/北）的价格上涨，白水泥销售的增加以及货运成本的合理化，使其在20财年第一季度的EBITDA /吨达到了历史最高水平。

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预计水泥行业将增长约7％，管理层谈到20财年的销售量将增长约10％。420万吨灰水泥产能扩张步入正轨，这将保持较高的杠杆率

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预计20财年下半年需求将回升，新的产能开始且价格稳定。

我们预计19-21财年的销量/收入复合增长率为9.8 / 14.5。成本合理化和石油焦价格的下跌将导致19-21财年EBITDA复合增长率达到25％。

我们预计19-21财年的PAT PAT复合年增长率为28％，部分原因是折旧和利息成本上升。

我们将评级上调至买入，目标价提高至1,204卢比，隐含17.5倍市盈率和109美元/吨的EV。

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