购买拉森和图布罗； 1540卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal关于Larsen和Toubro的研究报告

随着LT宣布的19Q2订单为340b印度卢比，我们估计19Q2的订单为475b印度卢比，同比增长65％，1H19的订单为836b INR，同比增长51％。预计FY19E订单将同比增长12％（此前为10％），至1.7卢比；我们认为，明年的选举将影响2H19 / 1Q20的订购。消费税实施后，国内工程建设（E＆C）的执行增长有所回升（2018财年同比增长15％），我们预计19财年将继续保持增长势头。我们预计19/20财年国内E＆C执行增长14％/ 15％。随着LT越来越专注于其“ Lakshya”战略计划，NWC在2017财年第4季度触底后应会稳定在20％的销售额（18％）。

外表

我们维持买入评级，基于SOTP的价格目标为1,540印度卢比（E＆C业务的20倍20财年每股收益，我们为子公司增加520印度卢比）。LT在19/20财年（子公司除外）的独立EPS的市盈率为19倍/ 15倍。我们评级的主要风险包括（a）政府支出大幅放缓，以及（b）中东石油价格大幅下跌。

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