每周战术精选/安布贾水泥

在本周的战术选择中，我们推荐的是印度第三大水泥生产商Ambuja Cements。自7月中旬以来，该股已修正了近12％，其交易价格远低于其同业UltraTech＆Shree Cement。

2019年上半年的财务表现参差不齐。尽管水泥销量下降，但收入仍保持稳定。由于水泥价格上涨，其第二季度的每吨EBITDA达到了多个季度高点。

由于整体国内环境疲软，预计短期内整个行业的销量将保持疲软。但是，政府指出的基础设施支出的前期投入将增加对水泥行业的需求，并有助于Ambuja及其同业的产量恢复。

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在其主要运营市场（北部和西部）的业务继续保持坚挺，并将在未来几个季度中为其收入提供支持。在成本方面，石油焦和煤炭的价格（同比下降15％至20％）已经开始回落，这预示着其利润率的上升。

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此外，最近的成本合理化计划（如拉贾斯坦邦的铁路侧线项目和恰蒂斯加尔邦的煤矿开采）将改善其运营指标并提高其利润率。其成本合理化措施的综合影响以及大宗商品价格的下跌，将开始在2020年下半年的Ambuja收益中反映出来。

该股目前的交易价格接近其52周的低点，并多次在190卢比左右的水平获得支撑。以目前的每股196卢比的市场价格，该股票的交易价格接近CY20预估收益的11.5倍。

总体而言，在这些不确定的时期，Ambuja表现出强大的防御性押注，并且完全符合金融投资者的高质量业务框架（强大的资产负债表，健康的现金流，高回报率和改进的成本指标）。