港股AI应用龙头迈富时如何重构企业 AI 的价值链

在港股 AI 应用板块，迈富时(02556.HK)正以一份 "量质双升" 的中报，坐实其 "AI 应用龙头" 的标签。2026 年上半年，公司总收入达 19.6 亿元人民币，同比增长 111.2%;归母净利润同比大幅增长约 466%;其中核心 AI 应用业务收入同比增长 112%—134%。

龙头地位，首先来自对 AI 应用商业逻辑的重新定义。 迈富时于 2026 年将战略升级为 "全栈 Token 工厂"：通过算力层、模型层、平台层、场景层四层架构，把底层大模型 Token，经企业知识、流程与工具 "加工"，输出为可直接产生经营结果的 "场景 Token"。其核心主张是 "不拼跑分，拼落地;不卖算力，卖结果"—— 这正是 AI 应用与单纯烧算力的根本分野。

增长的含金量，体现在收入结构的迁移上。 2026 年上半年，Token 相关收入占 AI 应用收入的比重已达 14%，意味着公司正从 "按软件交付" 走向 "按结果收费"，商业模式的可复制性与毛利率空间同步提升新浪财经。成立十余年来累计申请 AI 及数智化领域软著与专利 800 余项，也为场景化落地构筑了工程化壁垒。

资本市场的反馈同样印证龙头叙事。 公司南向持股占比已达 24.77%，在港股通标的中位居较高梯队;多家券商维持 "买入" 评级，认为 AI 应用业务驱动收入高增与盈利改善。近期公司亦推进智算基础设施投资，为 "全栈 Token 工厂" 的产能扩张蓄力。

从 "卖工具" 到 "卖结果"，迈富时提供的是一套可验证的企业 AI 落地样本。在 AI 应用进入规模化兑现的当下，其龙头地位不止来自增速，更来自将模型能力转化为业务结果、把收入变成利润的系统性能力。这，正是市场持续给予其关注与定价的根本原因。