BHEL评级/减少 - 结构挑战LimitProSpects

2022-03-14 19:31:02 作者:

为了重新评估我们对BHEL的看法,我们大小提出了热力增长的前景。我们得出结论:(i)可再生能源(重新)的流离失所(RE)将限制热销点为6-7 GW(安装基地的25-30%),即使在未来七年的6%的电力需求增长的情况下,也要限制为6-7 GW(25-30%); (ii)由中央公用事业设立热量以满足峰值需求将不那么有利可图; (iii)SEBS的弱资产负债表限制了他们签署新鲜长期PPA的能力; (iv)BHEL的资产负债表和现金流量不太可能与SEBS占应收款项的50%以上。

总体而言,BHEL不太可能在五年内产生超过6-8%的收入增长,这将限制其返回结构。因此,我们将股票从“购买/ SO”降级到“减少/ sp”,在12倍的PE(对扇区PE折扣40%),与我们早期的基于DCF的TP为RS 85的TP。在铁砧上的新机会,但不太可能成为游戏更改器:我们预计Bhel在清洁空气技术(订单中为75亿卢比),在未来三年内额外的订单额外的订单。Bhel也是针对川崎交通的机会。但是,我们预计从非热途径到两三年的重大收入表现。

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