觅新｜Liquity：零息贷款

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本文翻译已经得到VeradiVerdict授权。

今年3月，Pantera领投Liquity的一系列A轮融资，Liquity是新型DeFi借贷协议。

尽管在过去的一年中，包括Maker和Compound等巨头在内的许多DeFi贷款协议相继推出并受到采用，但Liquity有以下几个与众不同的地方：

1. 与其他协议的浮动利率相比，该协议的利率固定为0。

2. 该协议能提供市场最低的抵押比率，最低为110%。

3. 该协议的货币政策无需管理，完全依赖算法，不可篡改。

正如你想象的那样，对于开放金融社区，这些数字相当有吸引力。自从本月早些时候，在以太坊主网上线以来，Liquity已经拥有惊人的用户粘性，在短短几周内累积了约27亿美元的总锁仓价值。

下文将分析Liquity是如何提供如此低的抵押比率和零利率，同时保证协议能够系统性抵御市场波动。

不足额抵押贷款会导致什么问题？

2020年3月12日，新冠肺炎引发了各大市场波动，加密货币市场面临了前所未有的崩盘，BTC价格下跌近一半。去中心化借贷平台，特别是Maker，发生了抵押品池的大规模清算，因为价格急剧下跌，一些借款人的抵押比率不能达到最低水平。对于许多新兴DeFi协议，这个现在被称为“黑色星期四”的突发事件，也是一次压力测试，该事件也导致某些用户遭受资金不可挽回等损失。

当价格波动引起贷款抵押率不足时，许多贷款协议会通过自动拍卖，清算抵押品。这类似于传统银行破产时低价变卖资产，Maker平台通常以eth作为抵押，抵押品会通过拍卖，出售给一群买家，以清偿贷款。然而，这些拍卖有时会持续几个小时，在“黑色星期四”当天就发生了这种情况，让人们很难对问题做出反应。

Liquity针对该问题，提出了独特的解决方案。在抵押率不足的情况下，Liquity不会对抵押品抵押进行拍卖，而是创建了一个用户群，用户在价格震荡发生之前，就已经同意以较低价格购买抵押品ETH。通过这种方式，抵押品可以立即分配到“稳定池”，无需等待几个小时。

在实践中，这意味着用户可以将LUSD存入稳定池中，根据稳定池中的份额，按比例获得清算后的ETH。除此之外，该协议还提供了约40-60%存款年利率，激励流动性。

加入“稳定池”并不能完全消灭风险，因为在价格下跌时，你事先同意了购买ETH，会面对价格进一步下跌的风险，尽管如此，这是一种以低于市场价购买抵押品的好方法，为许多用户提供价值，协议上线后得到广泛采用就是一个很好的证明。

简而言之，Liquity的秘密就在于“稳定池”，这样才能够提供非常诱人的110%抵押率，同时还能保证系统性的抗风险能力。该协议的白皮书写道：“由于事先就已经找好了买家，所以当一个仓位抵押率不足时，就没有必要临时找买方。这能够让抵押率大幅降低，同时保持了较高稳定性。”

稳定池的清算机制只涉及ETH转卖，并不是拍卖机制，无法通过其他资产购买抵押品，所以会导致一个问题，那就是不能刺激协议原生代币LUSD的需求。

究竟如何实现0%利率？

除了较低抵押比率外，Liquity还能够提供诱人的无息借款。零利率不仅使借款成本比其他平台低，而且利率也是固定的，这对借款人更有利，也更可预测，因为在DeFi中，可变利率已经成为标准。

由于稳定池的储户能够得到清算后的ETH，而不是利息，该协议实现了真正零利息借款，这是开放金融的一个里程碑。

然而，值得注意的是，虽然没有利息，但仍然有一个小成本，那就是借款人面临至少0.5%前期“借款费”，外加200 LUSD（200美金）抵押金，用于支付清算时的Gas费用，该抵押金可以退还给用户。

协议代币LUSD的作用是什么？

许多借贷平台都有自己的稳定币，借出贷款后铸造稳定币，在偿还时烧毁。通常情况下，这些是不可赎回的算法稳定币，就像Maker "s DAI一样。换句话说，它们与法币挂钩，通常是1美元，但是不能赎回法币。

Liquity原生稳定币LUSD是独一无二的，每一单位LUSD在任何时候都可以兑换价值1美元的ETH。这确保了LUSD能够锚定在1美元的价值，因为可以通过套期保值抵消价格波动。虽然背后还有更复杂的因素，但最近加密货币市场出现动荡，LUSD仍然非常稳定，这让人们对其更有信心。

储户赎回LUSD后，如何获得相应的ETH？

简单地说，有人认为贷款风险过高，希望赎回LUSD，他要提供相应金额的ETH。这一过程由以下几个步骤组成：

1. 有人想要赎回LUSD。

2. 根据抵押率，从低到高对Liquity中的仓位进行排名，以显示风险。

3. 赎回的LUSD用于偿还风险最高的仓位贷款，还款后的金额兑换成ETH。

4. 储户获得与该金额相等的ETH。

如果LUSD价格低于美元，这样一个赎回机制通过创造套利机会，稳定LUSD价格。此外，该机制还提高了Liquity借款池的总抵押率，有利于整体系统稳定。不过，为了限制过渡使用赎回机制，用户需要支付0.5%的违约费用，这一费率会有变动。

虽然这可以激励借款人始终保持远高于110%的抵押率，有助于系统的整体稳定，但重要的是要澄清这不是一种惩罚机制。事实上，尽管赎回可能会减少储户面对的ETH风险，但他们并没有遭受净损失，只要承担较低的债务。此外，只有在LUSD价格低于1美元的特殊情况下，赎回才能获利。

如何使用Liquity？

正如上文所述，用户能通过以下几种方式使用协议：

1. 获得无息LUSD借款，最低借款额度是2000 LUSD。

2. 向稳定池提供LUSD，除了能够获得接近50%的年利率外，还能够低价买到清算的ETH。

3. 用LUSD买入ETH进行套利，如果LUSD价格低于1美元。

4. 质押LQTY，获得费用分成。

Liquity另一个有趣的方面是其去中心化程度，与其他一些借贷平台不同，该协议无需治理，任何一方都不能更改其基础智能合约代码。虽然代码已经经过了审计人员的彻底审查，但一旦发现漏洞或升级到LiquityV2版本，将单独发布代码。

该协议非常强调去中心化，所以没有前端。相反，他们允许第三方创建前端，允许他们自己设定一个“回扣费用”。最主流的前端是liquity.app，在稳定池中占据近80%的份额，但还有许多其他选择。

总而言之，虽然有许多去中心化借贷平台，但Liquity自称是迄今为止资本效率最高的协议。通过用稳定池取代抵押品拍卖，并创建一个完全可赎回的稳定币，流动性让零利率和低抵押率借款成为可能，这是去中心化金融领域真正成就。

本文内容来自VeradiVerdict