巨丰微策略：沪深300创下历史新高 全球沸腾下 把握牛年三大主线

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后，随着流动性驱动的逐步减弱，业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量，可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。

牛年春节前后的股市，可谓是大幅超预期。节前最后两日连续大涨，快速刷新年内高点，而节后首个交易日，沪深两市大幅高开，沪深300指数迎来了历史新高，市场风云变化之下，彰显极大的吸引力。值得注意的是，春节期间海外市场的良好表现以及港股的提前走强，似乎已经对A股开盘上行做了提前的安排。不过，全天股指大涨之后的回落，尤其是基金重仓股的受挫，似乎也预示着连续上行之后，也许留意市场风格的转换。

牛年的交易周期已经到来，而牛年首个交易日一度大涨之下，盘中表现总体可圈可点，但也有几个异常的举动，值得重点留意：

首先，传统蓝筹走强，大消费板块跌幅较大；行业方面，有色、采掘、房地产等传统蓝筹板块涨幅居前，家电、医药生物、食品饮料等大消费板块跌幅较大。两市3500多只个股上涨，近600只个股下跌。部分此前频频创出历史新高的机构抱团股票，今天出现较大调整，而低位传统白马涨势良好

其次，有色金属、钢铁等板块表现抢眼，经济复苏提振下通胀也需留意。外围铜期货价格春节假日期间飙涨，创八年以来新高，紫金矿业港股春节假期大涨20%，在美国释放流动性的背景下，有色、石油等大宗商品价格大涨，核心逻辑是经济复苏。不过，与此同时对于通胀的预期也开始提升日程，这也是接下来需要重点留意的。

第三，中小市值个股表现良好，低位业绩支撑品种需留意。春节之前实际上中小标的股就有表现，节后再次上行，叠加机构抱团股的走低，或许也说明市场资金在寻求新的价值洼地，一些超跌但有业绩支撑的品种或具备阶段性的机会。

展望牛年，经济复苏下宏观基本面支撑较强，指数继续向好的逻辑没有发生实质改变；但是流动性收紧将影响市场波段性走势，而市场盈利回升以及情绪提升下，牛市格局也有望延续，但牛市格局可能生变，结构性机会依旧。确切的说， 牛市格局不变，但结构行情可能生变。具体可关注三条主线：

1、基本面驱动下，关注年报以及季报良好的标的股；流动性边际收紧，但经济复苏下企业盈利不断回升，或将成为支撑市场的主要力量。3月后，会逐步披露一季报，进入一季报行情，去年年报以及今年一季度良好预期的品种，值得重点关注。比如医药，银行等。从业绩趋势来看，去年一季度，医药板块大多数公司业绩受到影响基数较低，因此预计医药一季报业绩也将表现较好。而银行去年四季度经营改善之后，一季度大概率也将延续；

2、盈利上行周期下，适当转向中盘股；根据国泰君安近期的报告，2005年以来，A股历史上四轮盈利上行周期分别是2006Q1~2007Q1、2009Q1~2010Q1、2012Q3~2013Q4与2015Q4~2017Q4。国泰君安发现在盈利上行的过程中，中盘股在大多数情形下相较于大盘以及小盘股具有更高的估值弹性，估值弹性背后源于业绩增长的超预期。这方面，叠加经济复苏进入中后期，以历史市场走势作参考，周期以及消费仍是主力军，这其中家电以可选消费为主，比如家电，而家电当中，可重点关注小家电。2020年，在家电行业整体受创，大部分品类销售额均出现不同幅度的下滑之际，小家电逆势增长。去年双十一，各大小家电品牌表现均好于去年同期。且据同花顺行业分类，小家电板块去年全年涨幅高达30.3%。

3、通胀预期上升下，继续关注有色、化工、农业板块；美国1.9万亿美元的财政刺激方案取得重大进展，外围流动性整体保持宽松，这对于经济复苏和通胀的预期进一步强化，有利于大宗商品的持续走强。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）