购买印度斯坦锌; 245卢比的目标:ICICI直接

2020-07-17 19:22:06 作者:

ICICI Direct关于印度斯坦锌的研究报告

印度斯坦锌业公布了稳定的20财年第三季度数据,其中营收,EBITDA和PAT大致与我们的估计相符。本季度锌的销售量为〜172,000吨(环比增长2%,同比下降8%),铅的销售量为〜42,000吨(环比下降5%,同比下降22%),而白银的销售量为约154000公斤(环比增长14%,同比下降13%)。收入达到4672千万卢比(环比增长4%,同比下降16%),与我们对468.800亿卢比的估计相符。EBITDA为2289千万卢比(环比增长8%,同比下降19%),基本符合我们对231.7亿卢比的估计。EBITDA利润率为49.0%(19财年第三季度为51.2%,20财年第二季度为46.9%),而我们的预期为49.4%。HZL在本季度的特许权使用费前的生产成本(CoP)为每吨1077美元(合76571卢比),按美元计算,比上一季度增长3%(以卢比计算,增长4%)。在本季度,HZL报告的PAT为1620千万卢比,环比下降22%,同比下降27%(我们的估计:165亿卢比)。剔除20财年第二季度递延税项冲销的一次性影响,20财年第三季度的净利润环比下降3%。

外表

展望未来,我们预计在主要用户行业(尤其是铁路)的需求增加的情况下,国内锌需求将回升。印度铁路公司设定了铺设镀锌铁轨的目标,并在车站安装了镀锌屋顶来代替石棉板。这预示着国内锌需求的良好增长。此外,最近伦敦金属交易所(LME)的锌和铅价格上涨预示着良好的前景。这将有助于EBITDA利润率从20财年第3季度的水平上升。我们对该股票的估值为21财年EV / EBITDA的6倍,目标价格为245卢比。我们将该股升级为“买入”建议。

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