DCB银行第一季度收益令人失望，等待增长回升

亮点：-20财年第一季度收益低于预期-贷款增长放缓，利润率缩水-资产质量随着高滑差而恶化-估值适中，但上行空间取决于增长轨迹------------------------------

DCB银行报告其20财年第一季度的表现不佳。更大范围的数字显示出许多方面的缺失–利润率，增长和资产质量。20财年第一季度净利润同比增速下降至16％，主要是由于预付款增速下降和滑点增加。

截至6月底，DCB的资产负债表规模为3,282.2亿卢比，是一家小型私人银行。因此，银行必须保持高于行业的增长速度才能保持相关性并扩大规模。

我们同意管理层的看法，即当前的环境已经变得有点挑战。但与此同时，银行体系中的很大一部分（公共部门银行）已经变得薄弱，而NBFCs在流动性紧缩之后逐步退缩。投资者希望DCB银行抓住这一机会并获得市场份额。在这种情况下，第一季度的数字以及管理层的谨慎评论都令人非常失望。

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由于第一季度业绩不佳，该股大幅回调。因此，估值已变得合理。但是考虑到未来的增长较为疲软，我们认为短期内股价不会有太大上涨空间。

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也就是说，DCB在过去两年中已逐步但稳步地提高了回报率，并有进一步提高其回报率的杠杆，这使其值得关注。

重要肯定

DCB的预付款增长率低于其历史运行率。但是，如果我们剔除不是银行关注领域的公司银行业务，则贷款增长将好得多，同比增长19％。

银行的存款状况有所改善，因为它获得了更多的定期存款，同比增长了28％，同时减少了银行间存款的份额，现在银行间存款的份额已占总存款的13％。

尽管本季度恶化，DCB的资产质量仍然优于同行。此外，该银行的重组贷款较低（0.16％），而且维持浮动准备金的政策（第一季度为8.4亿卢比）提供了很大的安慰。

关键否定

第一季度，DCB的整体贷款增长率同比下降至13％。该银行早先曾指导在3年内使贷款账簿翻一番，这意味着目标贷款账簿的复合年增长率为22-24％。考虑到该银行的账簿规模很小，该目标是适度的，这还不到整个银行系统贷款总额的1％。现在，第一季度经济增长疲软，因此需要更仔细地研究未来几个季度的贷款增长。

第一季度净利息收益率下降至3.67％，比上一季度下降11个基点。尽管贷款收益率增加了，但资金成本的增加却更多，利润率也有所压缩。在银行努力争取更多零售定期存款并减少大笔银行间存款份额的支持下，资金成本增加了。虽然这种改善存款状况的方法从长远来看是积极的，但它可能在短期内对NIM产生不利影响。

非利息收入仍然低迷。银行的核心费用收入同比下降了9％。

运营成本增长同比下降5％。但是，由于收入的适度增长，第一季度的成本收入比从上一季度的53.7％增加到了57.5％。

资产质量恶化，不良资产总额（GNPA）比率上升至1.96％，这是由于农业和商用车投资组合的下滑所致。滑点上升至2.5％（过去12个季度中的最高水平），但更高的冲销额包含了主要的GNPA数字。

该银行的资金状况仍然保持平均水平，CASA存款的比例很低，仅为25％，远低于行业平均水平。

其他的建议

为了增加其存款的特权，DCB向阿布扎比商业银行提出要约，收购其两个分支机构的业务，存款总额为115.5亿卢比（主要是零售/ NRI）和99.7亿卢比的预付款（主要是短期贷款）。长期公司）。

外表

展望未来，DCB银行回报率的提高取决于资产负债表的增长和运营杠杆。银行随着账簿的增长而保持其利润率和资产质量的能力至关重要。任何这些变量的延误都会使银行的旅程更加艰巨。

DCB的股价已从其52周的最高价下跌了18-20％，目前的交易价格是21财年预期市盈率的1.7倍，这是合理的。但是，直到银行改善增长动力之前，重新估值的可能性不大。由于估值的重新调整空间不大，因此短期内股价上涨将与收益增长同步。

但是，长期投资者应保持银行的注意，并利用股价的进一步疲软作为积累股票的机会。

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