持有V-Guard Industries； 235卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于V-Guard行业的研究报告

V-guard的业绩好于预期，营收同比增长12％（I直接估计：5％）由电线，模块化开关，开关设备和厨房电器组成。然而，非南方市场对产品的需求不佳损害了稳定剂（增长3％）和UPS（下降约7％）的销售。EBITDA利润率同比增长约500个基点，至10.6％（我直接估算：6％）是由于广告和促销费用（18财年第四季度品牌复兴活动的一次性费用）下降导致19财年第四季度的PAT增长了约2倍。在非南部地区强劲的增长以及未来更好的毛利率的带动下，管理层预计收入增长15％，EBITDA利润率提高。

外表

我们以19-21财年的收入年复合增长率为15％，23％为模型，这主要归功于新产品类别的强劲表现和新地区的扩张。但是，竞争的加剧以及非南部地区折扣的提高将限制未来EBITDA利润的上升。因此，我们认为，在CMP上，股票在短期内会折现盈利增长，较低的营运资金需求和正的自由现金流的正数。我们维持对该股的持有评级，并将目标价调整为235卢比/股。

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