Concor Q3评论：销量增长放缓需要密切关注

亮点：-8.5亿卢比的激励收入推动营业额增长-19财年第三季度销量增长从上一季度的14％降至7％-营业利润率连续下降-与JSC RZD Logistics达成协议利用国际贸易机会-股票的交易价格是19财年预期市盈率的25倍

--------------------------------------------------

领先的铁路货运公司印度集装箱公司（Concor）报告了2019财年第三季度的业绩喜忧参半。收入的增长是由数量稳步增长和印度计划（SEIS）相关的收入激励措施带来的8.5亿卢比的收入驱动的。但是，顺序实现的下降和业务结构的变化影响了利润率以及该季度公司的利润。

第三季度主要积极成果关闭

-截至2018年12月的季度，Concor的总收入同比增长14％至165.7亿卢比，这是因为EXIM（进出口）和国内业务的销量均有所增长

相关新闻OYO在2019年增加了4,000多个公司帐户是银行出售了价值5.7千万卢比的Reliance Power冠状病毒股票：响应机制缺乏透明度的主要绊脚石

-EXIM销量占Concor收入的绝大部分，并将继续推动整体业务增长。FY19第三季度的EXIM销量同比增长6％，而国内细分市场的销量增长9％。总体而言，公司在本季度的处理量约为93万标准箱（二十英尺当量单位），这意味着整个业务量增长了7％

-调整后的营业利润率（不包括SEIS收入）提高340个基点（bps）至21.2％，原因是员工费用减少（同比下降23％）以及国内业务的盈利能力显着提高（19财年第三季度的EBIT利润率为7.2％相比于2018财年第三季度的2.8％）

-在本财年开始时，管理层已表示将与独家业务合作伙伴进军沿海航运。该计划似乎进展顺利，因为该公司已在19财年第四季度启动了沿海航运业务

-管理层还在国内和国际方面探索各种机会，以开拓货运和物流市场，并成为综合的集装箱铁路解决方案提供商。该公司最近已与JSC RZD Logistics（位于俄罗斯的多式联运运营商）达成协议，以探索俄罗斯，印度和国际走廊的物流机会。

第三季度的主要负面因素

-第三季度的整体销量增长疲软，为7％，因为该公司在过去四个季度中的每个季度均录得超过10％的销量增长

-尽管最近提高了运费（每标准箱增加1,000卢比）以及服务费上调（每标准箱增加1,500卢比），但EXIM业务的环比下降了4％。2018年11月和2018年12月产能利用率下降导致运营杠杆率下降。利润率还受到Mundra和东海岸港口交易量增加的不利影响，这导致引线距离更短，因此实现成本也更低。

展望与建议

-国内业务量随着该国的经济活动而继续增长。然而，在第三季度下半年，由于国际贸易疲软，EXIM量出现了一些下降。对于全球增长放缓的担忧，业务量存在风险，这可能导致国际和国内方面的贸易活动减弱。

-在截至2018年12月的9个月中，公司实现了10.4％的销量增长，这似乎与管理层在19财年10-10销量增长的指导范围相符。尽管需要严密监控业务量，但随着管理层采取多种举措以利用其核心能力并通过各种战略合作伙伴进入新的业务领域来实现业务多元化，事情似乎是乐观的。

-就估值而言，Concor目前的市盈率为25倍市盈率。我们建议投资者以分散的方式累积股票，因为该公司享有市场领导地位，资产负债状况良好且收入可见度很高。

关注@Sach_Pal

欲了解更多研究文章，请访问我们的理财研究页面

免责声明：理财研究分析师不在此处讨论的公司中担任职务