垃圾债券表明美国股市可能还会上涨

2020-01-24 14:23:40 作者:

纽约(路透社)-美国股市刚刚结束了近十年来的最佳季度,接近历史最高点。

垃圾债券使它们变得更好,恢复了创纪录的水平,然后又恢复了一些水平。鉴于这两种资产类别之间的长期关联性,这可能意味着股票也将很快回到创纪录的高位,从而使牛市持续至今,直到第二个十年。

Oppenheimer Funds首席投资官克里希纳·梅曼尼(Krishna Memani)说:“我们认为这个周期比(其他人)想象的时间要多得多。”“它没有在2019年结束,也没有在2020年结束。还有几年的时间。”

债券市场上的股票及其最亲密的联系人-信用评级低于星际债券的公司发行的高收益债券被称为垃圾债券-在最后一次减债后于2019年头几个月开始回升年。标准普尔500指数今年已上涨15%,ICE美林美国高收益指数返回7.6%。

扭转这一局面最明显的催化剂是美联储(Fed)的态势变化。美联储已采取了不加息的加息措施,并将很快停止让债券从资产负债表中撤出。随后,美国国债等避险资产的收益率下降一直是高风险资产的顺风。

尽管两者经常步调一致,但垃圾债券常常带头指出主要转折点,或预示着两个部门可能都将进入未知领域。

例如,十年前,高收益债券从金融危机开始崛起,距标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数探底之前两个多月。最近,在两个市场在2015-2016年和2018年初遭受的重大调整中,垃圾债券在股票出现之前的几周就恢复了创纪录的水平。

在当前情况下,自2月初以来,高收益指数一直创下新高。同时,标准普尔指数较去年12月的低点上涨22%,较上次下跌记录低约2%,小型股基准罗素2000则比最高水准低约10%。

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太头晕了吗?

这两个市场的上涨都是在几年来最不确定的经济背景下发生的,前景突然阴云密布,促使美联储缩短了三年的紧缩周期。上个月,3个月期美国国债收益率和10年期国债收益率之间的价差短暂地反转了,这通常被视为即将到来的衰退的信号。

对于股票和高收益债券而言,更为重要的是,企业利润的前景-这两个市场的基本动力-都在减弱。根据Refinitiv的数据,标普公司第一季度的盈利可能自2016年以来首次下降,而2019年全年的利润增长被认为不足2018年减税步伐的一半。

在这种情况下,一些投资者怀疑金融和经济状况是否会为库存的增加提供持续的支持。

纽约J O Hambro资本管理集团高级基金经理Lale Topcuoglu说:“尽管经济数据参差不齐,但市场和投资者都愿意从怀疑中受益。”

“(信贷和股票)市场都进入了这个怪异的周期,在没有任何经济新闻的情况下,它们相互指责。”

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乐观情绪

尽管如此,股票市场仍在闪烁绿色,当投资者焦虑时,市场波动性上升,而在股票价格创下历史新高后,最近的跌幅也不远。

芝加哥Ariel Investments副董事长查理·鲍勃林斯科伊(Charlie Bobrinskoy)表示,虽然这样的股权投资者情绪指标尚未完全反映出股票的回升,但随着信心的增强,这可能进一步提振股票的回升。

他说:“我担心高收益市场的价格过高。”“话虽如此,我仍然对今年余下的股价充满信心。”

信贷利差,或支付给投资者的收益高于国债收益率以补偿持有较高风险的债务,也引起了乐观。

即使3个月期美国国债收益率短暂超过10年期收益率,垃圾债券利差仍然相对狭窄。亚特兰大SunTrust咨询服务公司首席市场策略师基思•勒纳(Keith Lerner)表示,这也表明投资者对此不太担心。

明尼阿波利斯Leuthold集团首席投资策略师吉姆•保尔森(Jim Paulsen)表示,随着利差继续收紧,尤其要关注金融股。点差与标准普尔500金融指数的总回报密切相关,但即使垃圾债券创下新高,金融仍未从12月的暴跌中完全恢复。

他说:“相对于信贷利差已经说的话,这些股票还有一定的追赶空间,”他说。

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