巨丰视角：风云突变 俄罗斯股市暴跌 A股能否独善其身？

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MLF以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。短期，俄乌局势再掀波澜，俄罗斯股市当日暴跌，A股弱势反弹后如期回落，短期仍有反复，但多方支撑和提振下，整体仍是震荡筑底阶段，逢低可继续做中期战略配置。

每日经济新闻报道，当地时间2月21日，俄罗斯股市大幅下挫。俄罗斯MOEX指数一度跌超15%，俄罗斯交易系统指数(RTS)一度跌超17%。截止收盘，俄罗斯交易系统指数(RTS)跌13.21%。俄罗斯股市的重挫，当然还是近期的地缘政治冲突问题，但对俄罗斯股市冲击如此之大，还是超乎预期的。

对于A股来说，此前我们也说过，如果地缘政治冲突发生，是不能独善其身的。毕竟，全球资本市场相互紧密连接，一有风吹草动，市场都是联动的。而海外市场对A股来说，最大的影响在于情绪，所以俄罗斯指数也好，美股也好，一旦下跌，A股一般都是低开的。不过，从实质性影响来说，其实海外市场的影响不大，也不是决定性的。因为股市还是要看本质，尤其是国内经济、政策等多方面的影响，包括上市公司整体的质地等。所以，海外市场多数时期也仅是情绪影响，而且是短期的。即便是发生战争以及大的灾害，其实A股影响也并不大，比如此前我们提到的“911”事件以及伊拉克战争，对股市并没有太多的伤害。

因此，回到我们的市场，今日一度的下跌，其实也是上周的预期之内。尤其是此前连续弱势反弹以及跷跷板效应下，市场成交量迟迟未能释放，赚钱效应不佳叠加多方担忧之下，回落只是时间的问题。而昨日俄罗斯股市重挫，对今日市场的下跌也只能算是“屋漏偏逢连夜雨”，并非引起市场下跌的主要因素。而本就A股而言，即便回落也是反复震荡，并没有继续大幅走低的基础。

所以，短期海外市场的重挫以及担忧，加速了指数二次回探的速度和幅度，但并不影响A股整体向好的趋势。当前，稳增长基调下市场政策底明显，宽松周期开启下流动性稳中有升，资金底对市场也有提振，尽管情绪低迷，但相对于此前连续调整，当前已经有所回升，市场并没有绝对的利空，整体下行空间有限。

当前最大的矛盾在于，美联储加息预期以及海外地缘政治冲突担忧不断，市场风险偏好未能提升，而增量资金观望下，场内还是存量资金博弈。所以，反复以及风格轮动成为主主基调，赚钱效应并不明显。目前还需耐心观望，等待市场情绪的继续回升。不过，对于个股而言，当前可逐步跟踪。此前低估值以及稳增长板块持续跟踪下，超跌的高景气成长股，当前性价比凸显，连续调整后也可考虑逢低配置，博弈可能的阶段性反弹行情。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）