巨丰视角：​中期向好格局延续 短期谨防市场变脸！

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，虽然经济复苏仍然在进行中，但数据显示复苏已经进入了后期。与此同时，全球流动性拐点已经确立，国内流动性相比此前仍处于整体边际收紧趋势，这对于市场来说并不是太好的消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但已经进入牛市后期，整体性机会并不明显，注意整体性风险的同时，可适当博弈结构性机会。

新的一周伊始，两市高开震荡，盘中下探后拉升，延续上周五的回升行情。不过，盘中上行力度不济，板块分化较大，能否持续走强，仍需进一步观望。盘面上看，结构性行情延续，国防军工、电气设备以及有色金属等领涨，而家用电器、非银金融以及银行、房地产等走低。

看了一下十大券商最新的策略，包括中信证券、海通证券以及国泰君安等诸多机构，对于市场保持相对乐观，而且普遍认为即将到来的9月份是下半年行情不错的配置时期。实际上，我们也比较认同这种观点，对于市场四季度的行情比较看好，但是，需要注意的是，在可能有行情之前，短期的市场要谨防“挖坑”。

一方面，中报行情即将落下帷幕，业绩提振骤减下，要谨防股价的回撤。此前连续上涨后，很多品种的估值偏高，但在业绩的提振下，股价仍保持高位震荡，而一旦中报行情逝去，要谨防此前靠业绩提振的标的出现股价回撤，进而对指数的影响；另一方面，经济下行担忧下的风险偏好的影响。尽管多数机构预测经济将在8月见底，但目前的现状是经济数据仍处于回落趋势，在没有看到新的变化之前，市场的担忧依旧存在；此外，流动性保持稳定，但并没有新的预期出现。比如此前市场期待的进一步的宽松，目前还没看到实质性的进展，而两市连续万亿成交，指数却没有太好的表现，也是需要注意的。

所以，在短期建议还是对市场保持一份观望，尤其是此前持续大涨的品种，在业绩窗口之后，要谨防股价的回落。而此前一度反弹的蓝筹股，也要留意业绩窗口之后估值的再次回归，毕竟此前资金也都在慢慢撤了大盘蓝筹股。

总之，短期业绩炒作期即将结束以及市场反向不明之际，还是尽量保持观望，耐心等待市场新的方向的选择。短期建议投资者适当减持下，保持观望姿态。

总体看，结合下半年以来市场跌宕起伏但整体向好的行情看，目前结构性行情趋势比较明显，但结构性走势过程中，机会层出不穷。从周期到新能源，从有色金属到光伏、半导体……结构性牛市行情依旧。对于投资者来说，尽管经济复苏在减弱，流动性也并非全线宽松，但基本面支撑依旧，宽松预期也在提升，结构性牛市的行情有望拉长周期。对于阶段把握能力比较强的投资者来说，其实还是牛市行情。但对于不适应结构性行情的投资者来说，可能就比较困难。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）