购买ACC； 1800卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的ACC研究报告

由于实现情况强于预期，ACC公布的PAT超出我们/市场预期10％/ 18％。成交额同比增长11％（519卢比/吨），同比增长8％（374卢比），高于我们对376卢比的预期增长。销量同比持平，而我们的预期为下降2％。由于流动性问题，信心减弱和政府支出减少，各部门的需求仍然不高。我们确实预计，由于政府支出的复苏，季风后需求将有所复苏。尽管如此，FY20E的全印度需求增长将停留在5-6％的范围内。在需求疲软的背景下，我们预计行业将维持严格的价格纪律以支持收益。较低的煤炭和柴油价格将有助于成本，但运营优势的降低部分抵消了成本。

外表

在有吸引力的估值驱动下，我们维持买入评级，目标价为1,800卢比，对应EV / EBITDA为CY20e的11.5倍。产能不足的增长和较低的利润率使估值折让扩大至约30％。这些结构性问题将限制股票的回报。

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