政策/为什么NSE禁止DHFL衍生品的举动是错误的

Shishir Asthana

在印度引入期货和期权时，它们被出售给投资者，以保护其投资组合免受基础资产价值的急剧下跌的影响。从概念上讲，这就是衍生工具的设计方式，并且它们已经反复交付。

但是，每当任何一只股票或整个市场出现危机时，证券交易所就会变得冷酷无情。

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也是这次，美国国家证券交易所（NSE）也决定从2019年9月27日起将DHFL排除在股票衍生品领域之外。一系列违约后，评级机构多次将该公司降级。

相关新闻在ED逮捕共同发起人Iqbal Mirchi案后，DHFL股价锁定在较低价位：ED逮捕了Kapil Wadhawan；调查显示，通过5个空壳cos LIC发放的贷款价值为2186千万卢比，LIC在2020财年上半年对DHFL，Reliance Capital＆Sintex Industries的敞口为11,000cr卢比：报告

当股票承受压力时禁止衍生品不是正确的解决方案。股票的投资者将完全承担风险。当交易所恰好在投资者需要对冲头寸时撤回衍生品期权时，将会伤害后者。

DHFL并不是在股票下跌时撤回衍生品的第一种情况。最近，Jet Airways面临类似的待遇。

一种看待它的方法是，为什么在没有业务的公司中应允许使用衍生工具？NSE在其关于DHFL的通函中表示，不允许公司衍生品的决定是基于最近一次董事会会议的结果，在该会议上，人们对该公司能否持续经营的能力提出了“重大怀疑”。

然后，同样的逻辑也应适用于现货市场中的股票交易。在这种情况下，该股票应退市。如果交易所认为DHFL可能破产，那么它也应该保护公司的股东，为什么只派生衍生品交易者呢？

无论如何，当交易所拥有其最喜欢的工具-保证金-来监视股票的交易兴趣时，就无需从衍生品领域禁止该股票。乍一看，交易所增加了利润，无论是在选举还是预算之前，然后根本就忘了提高利润。

印度证券交易委员会（SEBI）组成的委员会最近的一份报告指出，印度交易者支付的保证金比全球顶级交易所高出500倍。

通过增加保证金，交易所可以减少对小型交易商来说有风险的股票兴趣。但是，想要对冲头寸的投资者至少会有办法做到这一点，尽管代价更高。这样，投资者至少可以锁定损失。通过禁止衍生品交易，交易所迫使股东承担全部损失。