调查显示，资产管理公司将在MiFID II之后削减卖方研究

海伦·里德（Helen Reid）

伦敦（路透社）-周一在一项调查中发现，总部设在伦敦的投资专业行业机构CFA研究所（CFA Institute）在实施MiFID II后，资产管理人将从银行和经纪人那里获得的研究成果将大大减少。

1月3日即将进行的广泛监管变更，《金融工具市场指令II》要求投资研究的提供者和消费者首次将其与执行服务分开计算。

实际上，生产者必须确定向研究消费者收取的价格。这引发了关于资产经理分配给不同形式研究的价值的谈判。

此项更改旨在消除资产管理者与其买方之间客户之间的潜在利益冲突，在这种情况下，银行和经纪人（卖方）进行的消耗性研究可能被视为诱使他们与他们进行交易。

在接受调查的资产管理公司中，有78％的人表示，该法规将导致他们减少大型投资银行的研究工作。只有2％的人计划从他们那里获得更多的研究。

同时，买方公司预计将增强其内部研究能力，有44％的买方表示将提供更多内部研究。

CFA研究所欧洲，中东和非洲地区资本市场政策负责人Rhodri Preece说，这表示“从进行研究的地方，从卖方转向了买方。”

他说：“这可能意味着资产管理者认为，他们可以通过开展更多的研究而不是付费来更好地控制成本基础。”

这项于9月底进行的调查涵盖了28个欧洲国家的330家公司。

客户的成本更低

承担研究费用而不是转嫁给客户的意愿和能力在很大程度上取决于规模。

较大的公司更有可能承担研究费用，管理资产超过2500亿欧元（合2950亿美元）的公司中有67％表示，公司将支付费用。

相比之下，管理资产不足10亿欧元的企业中有42％的企业。这些较小的公司中约有22％希望客户为研究付费。最大的公司中只有9％将成本转移给客户。

在较小的公司中，不确定性程度也更大。四分之一的受访者表示，他们不确定这笔费用是否将被吸收或转嫁给客户。

一些研究费用更高

研究的价格仍然是一个有争议的模糊领域，距离新规则实施不到六周的时间。

要求受访者以管理资产的基点而不是绝对数字来估算不同资产类别的年度研究成本。

对于股票，股票研究的预期成本中位数为10个基点-对于管理10亿欧元的公司而言，相当于每年100万欧元。

回应的范围很广，从5个基点到20个基点，可能是由于定价的不确定性和股票投资策略的多样性所致。

固定收入，货币和商品研究的中位数成本要低得多，为3.5个基点。

Preece说，这可能是由于市场上认为这种研究是免费的，因为到目前为止，它已经捆绑在交易价差中。

与宏观经济相比，与宏观经济相比，这些资产的驱动力更大，因此，那些最初的定罪想法产生了溢价的机会就更少了。

资产经理在研究中最看重的是什么，具体取决于其规模。

管理资产超过2500亿欧元的公司将研究成本的40％分配给了分析师，这是小公司看到的价值的两倍。

CFA研究所欧洲，中东和非洲地区董事总经理加里•贝克（Gary Baker）表示，大公司可能会将更多预算分配给与分析师的电话会议，但他强调了如何确定定价的不确定性。他说：“您正在试图灌输和出售信念。”

成本上升

大约69％的资产管理公司关注固定收益，他们表示预期成本会增加，而只有29％的股票型房屋看到成本上升。后者的近50％预期成本会降低。

Preece说，固定收益经理可能会看到更高的成本，因为交易价差可能会保持不变，并且他们将不得不为此付出研究费用。

当被问及由于MiFID II导致研究和执行服务的总成本是否会增加时，有49％的小型企业表示他们预计成本会增加。 49％的大公司的成本下降了。

普瑞斯说：“这表明人们认为，作为一家公司越大，议价能力就越强。”“有人认为这些规则可能会给小型资产管理公司带来竞争劣势。”

在书面评论中，资产管理人大多不赞成该法规。“增加成本”和“对客户或投资者的不良结果”是经常出现的评论。另一个普遍的抱怨是“对小公司或资产管理者不利”。

贝克说：“确切的效果将在一段时间内未知。”“研究的整体质量将提高，但这将需要时间，并且将是痛苦的。”

（1美元= 0.8487欧元）