Fortis Healthcare评分:合并决定未能激励Themarket

2021-11-15 14:31:04 作者:

Fortis Healthcare宣布与Manipal Hospitals的合并计划。合并的实体将有一个广泛的泛印度存在,并将在收入方面成为印度最大的医院连锁店。根据拟议的交易,现有Fortis Healthcare(Forh)股东将:(i)在SRL中保留36.6%的股份; (ii)在合并的Manipal + Fortis实体中获得33%的股份。该实体将在医院运营中持有100%的股份,SRL股权为50.9%。计划单独列出此组合实体。交易值SRL在21.4倍T12M EBITDA,其折扣到其他列出的诊断链。为了确定合并实体中的股权或股份,Fortis和Manipal的医院业务都受到30x T12M EBITDA的价值。估值在很大程度上在两个实体的EV /安装床基础上相似。作为交易的一部分,Forh将获得SRL和RHT中的股权销售额。管理层表示,这种流入主要用于解决现有的负债,临时支出和利息支付(主要用于RHT收购)。此外流出是一个负面的惊喜,并在我们看来,对现有Forh股东的整体股权价值减少。在我们的估算中,我们估计的交易价值为121 / sh,我们设定为12个月的目标价格,暗示了1.9%的潜在下行。我们更喜欢在我们的部门覆盖范围内(买入)的阿波罗医院(APHS)。我们为合并实体提出了初步的五年预测。我们预测2017-2022F的12.4%和22.2%的收入和EBITDA CAGR。

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