购买ACC； 1735卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的ACC研究报告

由于燃油和炉渣成本上升，ACC的19财年第1季度收益低于我们的预期。水泥实现量同比增长2.6％（Rs130 / t）/环比增长1.6％（Rs80）。销量同比增长5.5％（估计为4.5％），主要是由东部地区的两位数销量增长所驱动。成本优化带来的收益低于我们的预期，再加上燃料和炉渣价格的上涨，导致同比增长2.5（PLe：每吨成本增加1.7％）。由于竞争激烈，产能增幅不减以及高利润贸易板块的疲软，该行业的盈利能力面临压力，而ACC的Central UP，MP，Jharkhand，Odisha等主要市场的水泥价格仍保持坚挺，从而实现了更高的实现率。

外表

因此，我们维持CY20e / CY21e的盈利预测。鉴于有吸引力的估值和改善的运营质量，我们维持买入评级，目标价为1,735卢比，EV / EBITDA为CY20e的13倍。

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