购买JSW Steel； 450卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher关于JSW Steel的研究报告

JSW Steel（JSTL）公布的19财年第二季度收益低于我们的预期，这是由于低于预期的销量增长（同比增长+ 1％，相对于PLe：同比增长6％）以及子公司（子公司）的收入疲弱。然而，由于季度实现持平，而我们的预期为下降500卢比/吨，因此EBITDA / t高于我们的估计值〜12,130卢比（环比下降3.7％，PLe：11,900卢比）。Street担心最近几个月全球价格疲软（下跌15美元/吨或2％）以及中国钢铁产量上升。我们认为，这种微小的调整不会使中国学科的结构主题侧重于盈利能力和可持续性。由于市场预期冬季当局可能施加限制，钢厂产量急剧增加，导致中国市场出现一些过剩现象。随着供应的稳定，价格将以稳定的利润率恢复到早期水平。我们继续认为，中期的利润率将维持在11,000-12,000卢比/吨的水平。出口仍然是印度钢铁行业关注的原因。

外表

但是，我们认为强劲的国内需求和全球钢价的乐观前景将抵消出口量的减少。在行业前景良好和新增产能强劲的情况下（到20财年产能增加约40％），我们重申买入评级，目标价为450卢比，EV / EBITDA为6.5倍。

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