金属:重申Tata Steel,JSW的“持有”

2022-02-15 08:31:05 作者:

由于CY19的中国钢铁需求下降的前景变得越来越急剧,印度钢铁球员正在重新发现深处循环部门高杠杆的危险。在我们对JSW钢铁厂的访问之后,我们突出的是令人难以置疑的,我们突出了什么,这是印度钢铁市场缺乏深度。从历史上看,像塔塔钢铁和JSW这样的总理参与者通过随后的扩展推动了国内市场,同时进行了测量的CRC投资,并希望与国内吸收相同。然而,存在一个真正的风险,即印度市场可能在吸收相同的能力中饱和。FY18目睹了,在过去的14年中,印度首次转向HRC和CRC的净出口国 - 该趋势持续到4月18日。这种趋势也响起了该国总体单位需求中相对弱点的最新JPC数据,这一趋势可以在未来几年轻松加剧。因此,当我们基于第一次HRC目睹印度钢铁球员的后续扩展策略后,随后有一些测量的CRC能力,可能是降落价格上的折扣价值(类似于CY04之前所普遍的)是什么时候开始进行实践。这将对Tata Steel和JSW产生负面的保证金影响 - 我们对两者持谨慎态度,并重申我们的持有评级。

随着印度在HRC和CRC中巩固其净出口商地位,压力迹象将迫在眉睫。FY18在14年后见证了第一班,因为市场尚未准备好吸收HRC / CRC能力的最新增加。7MFY19同时经历平面产品出口同比,仍然巩固了这一趋势。最近获得的NCLT资产,DOLVI扩展和最终KPO阶段2的利用率较高,以及相当浅的浅水区,以吸收所有这些能力(特别是高价值添加细分市场),只会增加出口。

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