S Chand额定差异;这是威途赛

2021-09-20 16:31:03 作者:

S CAM,运营超过70年,是印度教育内容市场的领先球员,尤其是K-12。它在2017财年出售了48 + MN副本,有9,500多个活跃的标题,约2,400名作者关系和6,500多家经销商。它有K-12,高等教育和早期学习段提供的产品。K-12内容市场增长了20%的C11-15至32亿美元,高等教育市场增长率为25%至11亿美元。主要司机是一个大而年轻的人口,私立学校的增长和消费者自由预算中的教育份额增加。S CAM在分散的市场中有2%的份额。K-12成立了2017财年的80%,高等教育约为18%。它一直在投资数字能力来补充其增长。它已收购了几家公司,以扩大其投资组合和存在,最近是K-12中的最近是Chhaya,这些公司已经获得了盈利。它的K-12业务已经在过去五年中增长了45%的CAGR,20%有机,而其高等教育业务已经增长8%。最后五年的EPS CAGR是28%。我们在2017和FY20之间估计14%/ 13%/ 25%的收入/ EBITDA / EPS CAGR。营运资金在K-12中高,特别是在Q4中,但我们在FY19估计了4%的FCF产量,即事项。我们的TP是基于DCF的,并意味着16倍的2012财年。主要风险:CBSE的(中央委员会为中等教育)向附属学校咨询,只使用NCERT教科书,高季节性和任何数字中断。

根据Technopak,印度市场拥有巨大的市场,840亿美元的教育市场和60亿美元的内容市场以及消费者自由预算中的教育份额增加,使印度教育产品和服务在结构上定位得很好。此外,私立学校的数量(谁在很大程度上迎合)的人数每年近9%才增长。K-12和高等教育内容和出版市场尺寸分别接近34亿美元,分别在2015年,根据尼尔森估计,分别在2015年的34亿美元,这些市场分别增长了19%和25%的CAGR,分别在2011财年和2015财年之间增长。我们分别估计14%,13%和25%的收入,EBITA和EPS CAGR,分别在2017财年和2012财年之间,不包括新收购。主要司机是K-12业务,稳定的利润率和较低的利息成本和税收。努力资金在K-12中高,Q4尤其如此,导致RoE低,但我们估计了FY19的4%FCF产量,以外的事项。我们启动了“胜过”评级和“625的TP,28%的上行。我们使用DCF型号重视公司,使用11.6%,终端增长率为5%。我们已经假设了14%的收入CAGR超过17-20和超过9%的CAGR。

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