投资信用风险基金之前需要了解的所有信息

乔迪普森

由于最近两次“信用评级下调”，信用风险基金突然引起了讨论。让我们在投资信用风险基金的背景下放眼未来，以便投资者明确投资这些基金时的期望。

SEBI的新基金类别规范于18年6月生效，它定义了该类别的轮廓：（i）基金名称应表示信用风险，即投资者应了解自己所从事的活动（ii）基金应通过将投资组合的65％或更多投资于AA或以下评级的工具来承担信用风险。考虑到这两个事实，尽管发生这种情况，但预计这种信用相关事件可能会发生，尽管这不是期望的。

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举个比喻，在以期限为导向的基金中，当市场利率上升（即价格下降）时，其影响是不利的，这就是期限基金的必然结果。同样，在信贷导向型基金中，信贷事件可能发生也是必然的。但是，实际上，期限基金的波动性高于信贷相关的波动性，因为：

Joydeep Sen独立财务顾问兼作者在有利于散户投资者的主要发行期间投资债券从共同基金提取资金：SWP的表现优于股息选择权。波动性和违约风险如何影响短期债务基金的收益

•价格发现的持续时间远胜于信用。举例来说，如果印度储备银行预期通胀或预期利率行动发生变化，则市场收益率水平将立即做出反应。不太相似，如果公司的固有信用状况正在变化，则该公司债券的收益率水平将不会反应，直到出现信用等级变化或重大损失报告或在极端情况下，如对公司的服务延迟优惠券付款。

•信贷的流动性较低：在AA级及以下的证券中，二级市场流动性相对较低。因此，即使市场参与者掌握了有关发行公司的任何事件或发展的信息，直到有交易，也不会被表达出来。

•与持续时间相关的波动相比，信贷事件很少且相差甚远，相关的波动要低得多。

•共同基金行业或其他投资者在信用导向型证券中的发行和敞口数量相对低于顶级工具。发行量和投资者使用“信用”工具的程度相对较低，交易需求也较低。这导致很少发现价格。

从以上观点可以得出结论，信用风险基金的潜在投资者与其信用风险基金的回报相对于长期基金的相对稳定性相比，不应该是那么稳定，而应通过该类别的风险收益曲线来实现。

此类别中的风险如下：

• 信用风险：看起来似乎很明显，但是要指出，至少有65％的投资组合是高投资级别但低于最高评级的工具。为了了解信用风险的程度，我们来看看历史数据。根据Crisil对10年数据的研究，历史违约率对AA级工具为0.2％，对A级工具为1.9％。

•流动性：对于共同基金投资者而言，流动性只是一次赎回。然而，作为基础工具，投资级工具的二级市场流动性较低。风险是，如果基金突然发生大笔赎回，超出了投资组合中评级最高的流动性工具，则必须由AMC管理。

•很少发现价格：如上所述。

风险缓解措施如下：

•与上述的历史违约率相比，共同基金行业的信用相关事件要少得多。这是由于AMC遵循的尽职调查流程，交易中建立的契约，跟踪事后风险敞口和SEBI的风险敞口规范，即每个发行人和发行人集团的限额。

•即使在少数与信用有关的案件中，也没有对整个行业或特定AMC施加广泛的赎回压力。这表明了投资者的成熟和资产管理公司的机队行动。

•投资者可以独立遵循的一种风险缓解措施是资产管理公司之间的分散投资，因此，一只信用风险基金，尤其是一种信用风险工具的有效敞口仅此而已。尽管各种信用风险基金的投资组合可能重叠，但大多数资产管理公司都有内部风险敞口标准。SEBI要求对一个发行人的最大风险敞口为10％，但是AMC的风险敞口要低得多。

结论：寻找什么

针对上述风险，如上所述，投资者获得（a）相对于AAA级债券导向基金的投资组合持有收益较高，因此收益相对较高，并且（b）相对于AAA基金而言，收益相对稳定。进行投资时，投资者应注意：

•AMC /发起人的血统书，他们管理信贷风险的记录以及他们的尽职调查过程；

•投资组合信贷质量和投资组合运行收益率，以及AMC之间的比较，以评估信贷风险是否证明运行收益率合理。这可以通过比较该类别中多个基金的信用评级构成和YTM来完成；

•投资组合分布：不管尽职调查过程如何，投资组合分布得越好，它就可以降低发生信用事件的风险。

作者是wiseinvestor.in的创始人