塑料管:多种增长杠杆

2020-05-12 15:22:04 作者:

在过去的几年中,政府大力推动农业,灌溉,住房和基础设施建设,这一直是建筑材料领域的重点。随着公司目睹需求的增加,行业改革和政府政策对行业的有组织者产生了积极影响,从瓷砖到卫生洁具再到管道。我们将深入研究四大主要管道制造商的结果-Astral Poly Technik,Supreme Industries,Finolex Industries和Jain Irrigation-试图通过多种手段抓住这一市场机会:品牌开发,向后整合和产能扩张。

Q4成绩快照

由于销量增长10%,Astral Poly Technik独立的3月季度净销售额同比增长7%。利息,税项,折旧及摊销前利润(EBITDA)利润提高了142个基点,至17.7%,而管理层的指导则为14-15%。较低的原材料成本提高了利润率,但其他费用的增加抵消了这一点。

国际业务(Seal It Services)报告称,其美国工厂引入了新机械,销售额同比增长了15%。预计今年其美国业务将向英国和印度出口高利润率的粘合剂产品。尽管EBITDA利润率仍处于高个位数,但高利润胶粘剂产品的出口有望将EBITDA利润率推向管理层在FY19达到两位数利润率的指导。

在过去的一个季度中,该公司开始在Ghiloth工厂(拉贾斯坦邦)试生产,该工厂的装机容量为22,700吨。商业生产将从第二季度开始。

相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位,未获得任何超额收益:购房者拉利特·莫迪(Lalit Modi)抨击戈弗雷·飞利浦(Godfrey Philips),因为该公司驳回了他的股权出售要求,称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售:Muthoot Capital Services继续感到热

在产能扩张和更好的产能利用率的支持下,预计19财年的销量将增长约15%。预计Resinova Chemie和Seal It Services部门的贡献都将增加。它还得益于管道业务的向后集成。

至尊工业的第四季度销售额同比增长15%,其中销量同比增长8%。工业和消费领域的青少年数量增长迅速。占收入比重超过50%的管道部门报告了高个位数的销量增长。但是,包装部门报告数量下降了3%。

由于管道和消费业务的利润率提高,抵消了增值产品份额的下降和员工成本的提高,EBITDA利润率同比增长。

在这一年中,公司的装机容量增加了5%,达到568,000吨。管理层计划通过投资30-35亿卢比在19财年再增加50,000吨产能。预计本财年将新建两家新建工厂:Telangana和Rajasthan各一家。从长远来看,Supreme Industries计划到21财年将其产能提高到700,000吨。

Finolex Industries报道18财年第四季度的数据好坏参半。收入下降了9%,但营业利润增长了5%。收入下降是由于聚氯乙烯(PVC)树脂业务量减少了6%。但是,PVC管材和管件的销量同比增长了12%。

营业利润率的增长得益于PVC树脂业务的利润率扩张(由于PVC-二氯乙烷价差的增加)和原油价格上涨带来的库存增加。

尽管2018财年第四季度的业绩不佳,但管理层似乎对19财年的两位数销量增长和利润率增长充满信心。这将主要由非农业部门推动。该公司计划在19财年在非农业部门推出新产品,这将推动其收入份额从目前的30%水平提高。在资本支出方面,Finolex计划每年投资3亿卢比,增加30,000吨产能。

Jain Irrigation报告了2018财年第四季度的强劲表现,销售额同比增长26%至277.8亿卢比。EBITDA增长24%,达到40亿卢比。业绩值得注意,因为它报告了过去12个季度以来最高的收入和营业利润。高科技农业投入品销售(同比增长34%)和塑料部门(同比增长29%)带动了收入增长。

由于增加了债务,利息支出同比增长了16%,达到13.3亿卢比,该债务用于为以4,800万美元收购美国微灌溉经销商提供资金:农业谷地灌溉及灌溉设计与施工。该公司预计来年的收入增长将超过15%。这将得益于其农产品加工部门,该部门在当前财政年度可能同比增长25-30%。由于销售受到工厂火灾的影响,该公司在2018财年的基数较低。

建议

从估值的角度来看,鉴于其业务护城河,强大的业务基本面和历史记录,Astral Poly Technik的交易价格溢价。Supreme Industries和Finolex Industries的估值分别相当于19财年的27倍和21倍。

由于其业务的多元化性质和缺乏财务一致性,rig那教灌溉公司的交易价格比同行低。由于公司的订单额超过了400亿卢比,因此收益波动应会减少。当前的估值提供了相当诱人的风险回报率,因为政府对农村市场(农业和灌溉业)的努力预示着公司的发展。它的前景看似光明,但贸易战的担忧可能会影响其美国业务。除了上述积极因素外,其食品加工部门的首次公开募股(FY18年收入超过1,600千万卢比)将是另一个触发因素,应在中期发挥作用。

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